隨著新財報季逐步進入正軌，市場開始呈現(xiàn)分化的走勢。
銀行、能源等周期性板塊反彈助力道指實現(xiàn)日線十連陽，創(chuàng)近六年來最佳表現(xiàn)，而上半年表現(xiàn)不俗的科技股則陷入業(yè)績不佳的泥潭，領(lǐng)跌市場。
未來一周，美股將迎來美聯(lián)儲議息會議的考驗，同時附帶人工智能光環(huán)的明星科技股業(yè)績出爐讓市場或許難以平靜下來。隨著恐慌指數(shù)VIX徘徊于年內(nèi)低位，新一輪波動性風險正在聚集。
美聯(lián)儲決議懸念重重
作為美國家庭消費支出的重要風向標，上月零售銷售月率環(huán)比增長0.2%，略不及市場預期，或沖擊季末經(jīng)濟動能，同時勞動力市場持續(xù)緊張，初請失業(yè)金人數(shù)回落到近兩個月低位。
本周焦點將轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲。上月FOMC給加息按下了“暫停”鍵，作為今年下半年的首次會議，在物價壓力進一步緩解的背景下，本輪緊縮周期的終點是否即將到來成為了這次會議的一大焦點。
聯(lián)邦基金利率期貨顯示，7月加息25個基點已經(jīng)完成了完全定價，而與美聯(lián)儲6月點陣圖預計年內(nèi)將加息兩次相比，投資者認為從2022年3月開始的緊縮周期將在本周達到頂峰。牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，美聯(lián)儲為重啟加息與外界進行了很好的溝通，因此重點將放在政策聲明和鮑威爾就下一步行動的看法和表述上。
對于美聯(lián)儲而言，核心通脹遠高于預期意味著宣布勝利還為時尚早，委員會或?qū)⒅厣陮雇浀亩窢幧形唇Y(jié)束的觀點。而鮑威爾屆時可能繼續(xù)在降息問題上“潑冷水”，強調(diào)實現(xiàn)通脹目標的決心。勞動力市場的活躍度將成為美聯(lián)儲評估政策決定的重要參考，就業(yè)需求旺盛可能無法幫助通脹短期內(nèi)回落至2%。
過去一周中長期美債收益率小幅走高，反映短期利率前景的2年期美債升至4.84%的兩周高位，不少資金似乎在為美聯(lián)儲維持鷹派立場有所防范。聯(lián)合信貸發(fā)布報告稱，大部分美聯(lián)儲官員認為需要進一步緊縮，但是否會存在第二次加息尚不明朗，美聯(lián)儲可能會為潛在的行動打開大門，但同時強調(diào)利率決定將最終取決于即將到來的數(shù)據(jù)。
施瓦茨向第一財經(jīng)表示，他傾向于美聯(lián)儲在7月達到本輪周期的終端利率，然后在年內(nèi)維持不變。但他認為，委員會將繼續(xù)強硬立場，以防止金融狀況松動導致此前打壓物價的努力白費。
施瓦茨說，下半年隨著貨幣政策滯后效應(yīng)的顯現(xiàn)，經(jīng)濟放緩和需求減弱將進一步打壓通脹，同時美聯(lián)儲政策決定將更加謹慎，避免政策力度過大造成嚴重衰退風險。
市場波動性或卷土重來
上周美股板塊分化趨勢明顯。一季度地區(qū)銀行業(yè)風波并未對美國大型銀行運營造成實質(zhì)性影響，市場對經(jīng)濟前景的樂觀情緒也提振了能源、原材料等周期性板塊表現(xiàn)，道指刷新2017年8月以來最長連漲紀錄。相比之下，下半周科技股波動有所加劇，日內(nèi)多次出現(xiàn)短線跳水。作為今年表現(xiàn)最出色的群體，奈飛、特斯拉和IBM等公司業(yè)績不佳打擊了部分投資者信心，其中紐交所FANG+TM指數(shù)20日重挫4.6%，創(chuàng)年內(nèi)最大跌幅。
對于行情的演變，B Riley Wealth首席市場策略師霍根（Art Hogan）表示，與科技、通信服務(wù)和非必需消費品等強勢板塊相比，他開始看到一些資金在相對表現(xiàn)落后的能源、金融和醫(yī)療保健領(lǐng)域中尋找機會，這肯定對道指會產(chǎn)生巨大影響。“這一趨勢更能說明今年下半年的追趕交易，投資者開始尋找那些估值優(yōu)勢的行業(yè)和資產(chǎn)類別。”他說。
資金流向顯示，投資者在美聯(lián)儲決議公布前趨于謹慎。Refinitiv Lipper統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至7月19日當周，美國股票基金中凈賣出額達到30.4億美元，這是近四周以來首次資金流出。同時貨幣市場基金連續(xù)第二周流出，規(guī)模約34.7億美元。
未來一周，微軟、Alphabet和Meta將公布業(yè)績，這些企業(yè)都是人工智能熱潮的核心。LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）認為，市場如何看待這些公司的業(yè)績和指引將是一件有趣的事情。今年股市上漲主要是因為有七家大型科技公司。從空頭的角度來看，他們的股價定價完美。奈飛和特斯拉業(yè)績不佳給空頭帶來了一些安慰，下周將是考驗人工智能反彈的關(guān)鍵時刻，尤其是微軟將面臨新業(yè)務(wù)線盈利潛力的審查。“他們這樣做并不是純粹為了研究。”克羅斯比說。
另一方面，短期市場波動風險可能來自于指數(shù)權(quán)重調(diào)整，預計牽涉超過2萬億美元資金。納斯達克100指數(shù)特殊調(diào)權(quán)將于周一生效，此舉旨在降低科技股主導地位，英偉達和微軟將受到的影響最大。eToro美國投資分析師考克斯（Callie Cox）表示：“當有很多頭寸需要調(diào)整時，你可以看到其中一些波動流入股市。可能會影響期權(quán)價格，未平倉水平也比平時更高。”
嘉信理財在展望本周市場前景時表示，隨著金融股的利好影響散去，美股上漲勢頭有所減弱，但并沒有消失，投資者將從財報季中尋找機會，特別是明星科技股。“美聯(lián)儲決議同樣關(guān)鍵，有關(guān)利率路徑的前景會影響風險偏好的變化。在這種復雜情況下，對未來一周的整體前景持中性的態(tài)度。”嘉信理財寫道。
