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兩腳踩在油門上?美聯儲紀要重申寬松立場,市場擔憂情緒能否化解

發(fā)布時間:2021-04-08 09:46:55
來源:第一財經
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    北京時間周四凌晨2點,美聯儲公布聯邦公開市場委員會FOMC 3月會議紀要,美聯儲承諾繼續(xù)采取寬松政策以支持經濟全面復蘇,重申政策調整將基于結果而不是預測。紀要公布后,歐洲美元(Eurodollar)期貨顯示市場預期首次加息的時點被推遲至2023年一季度。
    資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)對第一財經記者表示:“美聯儲應該能夠容忍更大空間的通脹超調,年初以來美國國債的拋售反映了美國經濟的走強, 從歷史角度看,10年期美國國債收益率仍然相對較低,整體風險依然可控。”
    美聯儲紀要:經濟復蘇仍需要支持
    會議紀要顯示,盡管看到經濟增長跡象,但在超寬松政策改變之前,FOMC還需要看到取得更多進展。
    美聯儲指出,每月1200億美元的債券購買“為經濟提供了實質性支持”。與會者則稱,根據FOMC基于結果的指引,資產購買將至少以目前的速度繼續(xù)進行,直到經濟在實現充分就業(yè)和通脹(2%左右)的雙重目標方面顯示出“實質性的進一步進展”。委員們一致認為,政策的改變應主要基于觀察到的結果,而不是預測。
    美聯儲主席鮑威爾在會上提到貨幣市場利率可能面臨下行壓力。他表示,在即將舉行的會議上甚至是兩次會議之間調整超額準備金利率(IOER)和隔夜逆回購利率,以確保聯邦基金利率保持“在目標范圍內”可能是合適之舉。
    FOMC上月決定上修對未來經濟增長和通脹的預期,將2021年國內生產總值(GDP)的預期中值升至6.5%,較去年12月預測的4.2%大幅提升。到今年底,失業(yè)率可能降至4.5%,通脹率可能升至2.2%,略高于美聯儲傳統的2%目標。盡管通脹累計出現了64次,但美聯儲官員并不擔心通脹可能很快成為一個問題。會議紀要顯示,目前整體通脹預測與FOMC成員的預期相符。美聯儲稱,FOMC做出任何政策改變之前,市場將得到大量的通知。
    “一些與會者強調,委員會必須在判斷其實質性進展足以保證改變資產購買步伐之前,盡早明確傳達其對實現長期目標進展情況的評估。”紀要稱。
    美聯儲主席鮑威爾此前曾多次發(fā)表類似表態(tài),希望未來可以避免重蹈2013年“縮減恐慌”(taper tantrum)的覆轍,當時時任美聯儲主席的伯南克(Ben Bernanke)表示,美聯儲正在考慮削減2008年金融危機后啟動的債券購買計劃,一度造成全球資本市場大幅波動。
    加息預期被暫時推后
    3月美聯儲公布的點陣圖顯示,2023年聯邦基金利率中值維持在接近零的水平,但市場資金對貨幣政策收緊的預期卻在前移。上周五美國非農就業(yè)報告公布后, 歐洲美元期貨市場已經完全消化了2022年12月加息的預期。隨著美聯儲會議紀要披露,最新歐洲美元期貨顯示,市場參與者預計首次加息將在2023年3月。
    第一財經記者注意到,本周以來多位發(fā)表講話的美聯儲官員都重申了堅定的寬松政策立場。芝加哥聯儲主席埃文斯(Charles Evans)周三在例行講話中表示,強勁的就業(yè)報告是一個令人歡迎的消息,但并非表明當前寬松貨幣政策立場應該發(fā)生轉變。“在經濟活動恢復到疫情前的活力之前,我們還有很長的路要走。”埃文斯說,“即使在3月份強勁的就業(yè)報告(失業(yè)率為6%)公布之后,失業(yè)率也遠高于大流行前夕的3.5%。”
    埃文斯的表態(tài)與多位地方聯儲官員之前的表態(tài)呼應。5日,克利夫蘭聯儲主席梅斯特(LorettaMester)在接受媒體采訪時肯定了勞動力市場取得的進步。“但我們離政策目標還很遠。我們在貨幣政策方面需要非常有耐心。”梅斯特說。
    施羅斯伯格在接受第一財經記者采訪時表示, 就業(yè)方面受疫情影響的時間可能比人們意識到的要長一些。 目前勞動力市場仍比2020年2月疫情前的水平減少840萬個就業(yè)崗位。這還不包括2020年有近400萬人失業(yè)并離開勞動力市場。事實上美國實際失業(yè)率徘徊在9%左右,這與美聯儲的期望存在距離。
    最近幾周,美國經濟復蘇的預期在不斷強化。隨著新冠疫苗接種的推進,機構普遍預期,制造業(yè)和服務業(yè)擴張趨勢預計將在未來幾個月繼續(xù)。隨著經濟擴張加快,外界對于通脹超預期回升的擔憂開始出現,并造成了近期美債市場的波動。美銀美林全球經濟研究主管哈里斯(Ethan Harris)表示,美聯儲的政策相當于“兩腳踩在油門上”,此外,國會批準的財政刺激方案給經濟注入了“大量咖啡因”,未來更多的支出計劃正在推進中。
    施羅斯伯格向第一財經記者表示,未來物價持續(xù)上漲的可能性有限,從供給端看,以大宗商品為例,由于疫情對供應鏈的沖擊并未結束,不少品種供應存在較大缺口,原材料價格是通脹失控的風險因素。不過隨著全球防控措施逐漸顯現效果,生產力反彈和供應鏈修復有望在一定程度上緩和供需矛盾。目前美聯儲最關注的個人消費支出物價指數PCE月率依然在2%以下,FOMC通過引入平均通脹目標框架(AIT)來應對短期物價波動。
    不過質疑美聯儲是否需要繼續(xù)寬松政策立場至2023年以后的聲音也并不少見。資產管理巨頭貝萊德美國固定收益主管鮑勃米勒(Bob Miller)寫道, 看到持續(xù)的經濟增長和通過疫苗抗擊流感大流行的進展,現在很難理解美聯儲政策會如何進行正確校準。

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